Bogotá.- El Patrimonio Autónomo Montes de María – concesionario del proyecto vial 4G Puerta de Hierro – Cruz del Viso – saldrá a colocar bonos senior garantizados por COP760 mil millones (alrededor de US$210 millones), denominados en pesos, vinculados a UVR.
Se trata de Obligaciones Negociables Garantizadas (por Reg S / 144 A Senior) con vencimiento en 2045.
Moody’s Investors Service le asignó hoy una calificación provisional (P) Aa1 a la emisión del Patrimonio Autónomo Montes de María. La perspectiva de la calificación es estable. Esta es la primera vez que Moody’s asigna una calificación a Puerta de Hierro.
Sociedad Concesionaria Vial Montes de María S.A.S. (Co-Obligado), concesionario del proyecto, propiedad de la española Sacyr Concesiones, es incondicional, solidaria y solidaria responsable ante el Emisor en virtud de las Obligaciones Negociables.
El corredor vial Puerta de Hierro – Palmar de Varela y Carreto – Cruz del Viso presenta un avance de más del 96% y, a la fecha, cuenta con 346 empleos activos, los cuales benefician a los habitantes de El Carmen de Bolívar, San Jacinto, San Juan Nepomuceno, Mahates y a los corregimientos de Carreto, San Cayetano, Malagana y Cruz del Viso.
..Emisor: Patrimonio Autnomo Montes de Maria
…. Bono / obligación regular garantizado senior, asignado (P) Aa1
Acciones de Outlook:
..Emisor: Patrimonio Autónomo Montes de Maria
…. Outlook, Asignado Estable
FUNDAMENTO DE LAS CALIFICACIONES
Las ganancias serán utilizadas para refinanciar el préstamo existente de US$185 millones, incluidos costos, financiar cuentas de reserva, financiar la estructuración de la transacción y gastos de colocación.
La calificación (P) Aa1 refleja las fortalezas crediticias de la garantía otorgada por U.S. International Development Finance Corporation («DFC»), una agencia del gobierno de los Estados Unidos (Gobierno de los Estados Unidos de América, Aaa estable).
La garantía de DFC cubre el pago oportuno de cada uno de los pagos de capital e intereses de laos bonos que se devenguen con respecto del monto del capital garantizado por DFC y hasta US$ 350 millones para pagos de capital. El pago de la garantía se activa mediante un aviso de reclamación que puede realizar el Fiduciario del contrato o el codeudor.
Dado que los Bonos estarán denominados en COP (indexados a la inflación o Vinculado a UVR) y que la garantía de DFC denominada en USD, exposición a COP se introduce la apreciación frente al dólar. Este riesgo se mitiga con la diferencia entre la deuda y el límite de garantía («Apreciación Cover «) de aproximadamente US$ 140 millones, que permanece fijo durante la vida de la transacción.
A medida que el COP se deprecia frente al dólar y se realizan los pagos de principal, la Cobertura de revalorización se refuerza al saldo pendiente. Bajo un escenario donde el proyecto bajo rendimiento que conduzca a una reclamación de la garantía, el DFC tiene el derecho para acelerar los pagarés y / o continuar realizando el servicio de deuda programado pagos.
Moody’s considera la posibilidad de una pérdida para el acreedor debido ala apreciación de la COP como escenario remoto. Solo en un escenario donde el DFC decide acelerar la deuda y la COP aprecia materialmente, los tenedores de bonos podrían estar expuestos a este riesgo.
El punto más débil es al inicio de la transacción, cuando el COP podría apreciarse hasta al 61% de la tasa COP / USD esperada a la fecha de emisión de la garantía para seguir cubriendo la deuda total pendiente. El cojín del potencial de la apreciación crece con el tiempo reduciendo sustancialmente la exposición al tipo de cambio.
Moody’s Assigns a Provisional (P) Aa1 Rating to Puerta de Hierro; Outlook Stable
New York, April 16, 2021 — Moody’s Investors Service, («Moody’s») today assigned a provisional (P)Aa1 rating to Patrimonio Autnomo Montes de Maria’s («Issuer» or «Puerta de Hierro») proposed COP-denominated, UVR-linked COP760 billion (about $210 million) Reg S / 144 A Senior Secured Notes due 2045 («Notes»). The outlook on the rating is stable.
This is the first time that Moody’s assigns a rating to Puerta de Hierro. Upon review of final documentation, unless there are material changes to the information reviewed to date, we would expect to assign a definitive rating of Aa1 to the Notes.
Sociedad Concesionaria Vial Montes de Maria S.A.S (Co-Obligor),
concessionaire of the project, is unconditionally, jointly and severally
liable with the Issuer under the Notes. The project is a toll-road
concession granted by the Government of Colombia (Baa2 negative) that
links the cities of Barranquilla and Cartagena with Ruta del Sol and
Autopistas de la Sabana, and improves connectivity of the Sucre
department with the Caribbean Coast.
Assignments:
..Issuer: Patrimonio Autnomo Montes de María
…Senior Secured Regular Bond/Debenture, Assigned (P)Aa1
Outlook Actions:
..Issuer: Patrimonio Autnomo Montes de Maria
….Outlook, Assigned Stable
RATINGS RATIONALE
Puerta de Hierro will issue COP-denominated, UVR-linked COP760 billion (approximately $210 million) Senior Secured Notes. The proceeds will be used to refinance the existing $185 million loan including breakage costs, fund reserve accounts, finance the transaction structuring and placement expenses.
The (P)Aa1 rating reflects the credit strengths of the guaranty provided by U.S. International Development Finance Corporation («DFC»), an agency of the government of the United States (Government of United States of America, Aaa stable).
The guaranty from DFC covers timely payment of each of the scheduled principal and interest payments of the Notes that accrues with respect to the amount of principal that is guaranteed by DFC and up to $350 million for principal payments. The guaranty payment is triggered by a notice of claim that can be made by the Indenture Trustee or Co-obligor. Moody’s considers the timeframe in the financing documents to be manageable for the Indenture Trustee to ensure timely payment. Furthermore, the Notes consider an additional three-day grace period.