Bogotá.- GPA, accionista mayoritario de Grupo Éxito, anunció que está planeando distribuir cerca del 83% del capital de Grupo Éxito, a sus accionistas.
A raíz de esta transacción Grupo Éxito deberá adelantar procesos para poder inscribir sus acciones en Brasil (BDRs nivel II) y modificar su programa de DR en EE.UU. a ADR nivel II. Así, el flotante de Grupo Éxito podría pasar del 3.5% actual al 53%
Aspectos a destacar
Companhia Brasileira De Distribuicao (GPA) anunció que estaría contemplando una reducción de capital de GPA, que tendría lugar en Brasil, mediante la cual GPA distribuiría aproximadamente el 83% del capital de Éxito a los más de 50,000 accionistas de GPA. Con esta operación, los accionistas de GPA pasarían a ser accionistas de Éxito de forma directa, y recibirían sus acciones en Éxito a través de ADRs II o BDRs II.
Bajo este escenario, de ser exitosa la transacción, GPA mantendría una participación minoritaria de aproximadamente 13% en Éxito (vs. 96.5% actual), con potencial para monetización en el futuro.
La transacción se realizaría mediante la entrega a prorrata de las acciones de Éxito a los accionistas de GPA. Para tal fin, Grupo Éxito deberá listar sus acciones en Brasil (BDR nivel II), y modificar su programa de DR en Estados Unidos a ADR Nivel II.
Grupo Casino, como accionista de GPA, mantendría una participación de aproximadamente el 34% de Éxito. El flotante de Éxito pasaría de 3.5% al 53%.
La transacción tiene como objetivo potenciar el valor de mercado de las acciones de GPA y Éxito por separado.
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La Junta Directiva de GPA autorizó a su management a continuar los estudios, iniciar los preparativos para la implementación de la transacción, así como para tomar las medidas necesarias para su respectiva formalización, incluyendo todos los pasos para crear los programas de BDRs y ADRs de Éxito en Brasil y Estados Unidos, respectivamente.
La implementación efectiva de la transacción también dependerá de la finalización de los trabajos preparatorios, así como de la obtención de las aprobaciones necesarias, incluidas las aprobaciones de los organismos reguladores competentes.
Se espera que la decisión final sobre la transacción se tome por los accionistas de GPA en una Asamblea General Extraordinaria. GPA espera completar la transacción, con la entrega efectiva de las acciones ordinarias de Éxito, en forma de BDRs y ADRs, a sus accionistas, durante el 1er semestre de 2023.
¿Qué pensamos?
Consideramos positiva la transacción para los accionistas de Grupo Éxito, por varias razones:
Luego de la OPA por acciones de Éxito realizada por GPA en 2019, el flotante de la compañía quedó reducido al 3.5% (COP 163 mil mm), lo que ha derivado en una baja liquidez y consecuentemente en un importante descuento en la acción de la compañía, de hecho actualmente transa a 0.4x su valor en libros. De materializarse el propósito de GPA el nuevo flotante pasaría a ser el 53% de las acciones en circulación, es decir a precios de mercado COP 2.4 bn (USD 554 millones). Esto sin duda podría ayudar a que la liquidez del activo mejore y consecuentemente que el precio se acerque a un valor más justo.
Post transacción la participación directa de Casino quedaría en el 34% que sumada a la de GPA de 13%, daría 47%, lo que diluiría el control del Grupo Casino. Además, GPA mencionó que consideraría desinvertir su participación a futuro. Esto, sumado a que las acciones de Éxito quedarían admitidas para negociar en Colombia, Brasil y Estados Unidos, y por lo tanto quedarían sometidos a la regulación de los tres países, se traduciría en mejores estándares de gobierno corporativo, lo que es favorable para los accionistas minoritarios.
Vale la pena destacar que este, hasta ahora es un proyecto que está sujeto a varios pasos exitosos, dentro de los cuales, resaltamos la necesaria aprobación de la Asamblea de Accionistas de GPA, por lo que será muy importante monitorear de cerca cada uno de los pasos.
* Julián Felipe Ausique Chacon – Equipo Corredores, Katherine Ortiz – Equipo Corredores / Septiembre 5 2022
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