Bogotá, Santiago de Chile y Lima.- El próximo primero de junio marcará el inicio de una nueva etapa para los mercados bursátiles de Chile, Colombia y Perú con la entrada en operación del denominado “Día D” de nuam, el proceso de integración tecnológica y homologación de reglas de negociación entre las bolsas de los tres países.
La implementación corresponde a la primera fase operativa del proyecto y estará enfocada exclusivamente en el mercado de renta variable al contado.
Aunque las tres bolsas continuarán operando de manera independiente y mantendrán sus propios reguladores, emisores y mercados locales, desde junio compartirán una misma infraestructura tecnológica basada en Nasdaq Eqlipse Trading y una nueva pantalla de negociación denominada TWS (Trading Workstation).
En la práctica, esto significa que corredores, agentes y participantes del mercado comenzarán a operar bajo una arquitectura tecnológica común, con nuevas reglas de negociación, nuevas sesiones operativas y mecanismos homologados para el ingreso y calce de órdenes.
El primer cambio: migración hacia Nasdaq Eqlipse Trading
Actualmente, Chile, Colombia y Perú utilizan plataformas distintas para negociar acciones y otros instrumentos de renta variable. Con el “Día 0”, el mercado spot migrará hacia un ecosistema unificado.
La negociación al contado pasará a realizarse mediante:
- La pantalla TWS (Trading Workstation).
- El motor de negociación Nasdaq Eqlipse Trading.
- Protocolos FIX 5.0 y sistemas binarios para conectividad y envío de órdenes.
Sin embargo, otros segmentos como derivados, repos y préstamos de valores permanecerán sin cambios durante esta primera etapa. En Colombia seguirán operando en X-Stream y Master Trader; en Perú permanecerán en Millenium; y en Chile continuarán usando HT y Spres según el producto.
Nuam explicó que esta decisión busca concentrar los esfuerzos del mercado en la transición del mercado spot y reducir riesgos operativos durante la migración inicial.
Así funcionará el paso a paso…
Paso 1: ingreso al mercado mediante intermediarios
Los inversionistas no accederán directamente al sistema bursátil. El ingreso seguirá realizándose a través de intermediarios autorizados, como corredoras de bolsa, sociedades agentes o comisionistas.
Los participantes internacionales también podrán operar, pero deberán hacerlo mediante acceso DMA (Direct Market Access) y utilizando un intermediario habilitado en alguno de los tres mercados.
El sistema permitirá además el enrutamiento electrónico de órdenes y el acceso de inversionistas institucionales como fondos de pensiones, aseguradoras y administradoras de fondos.
Paso 2: selección del mercado y segmento
Aunque existirá una infraestructura común, las bolsas seguirán separadas jurídicamente y cada una mantendrá su propio código MIC (Market Identifier Code), que identifica dónde se ejecuta cada orden.
Los mercados quedarán organizados así:
- Chile: Xsgo.
- Colombia: Xbog.
- Perú: Xlim.
A partir de ahí, cada instrumento será clasificado dentro de distintos segmentos de negociación.
En Colombia, por ejemplo, existirán segmentos como:
- Continuo.
- Subasta.
- Dual Listing.
- Fondos Bursátiles ETF.
- Mercado Global.
Mientras que Chile y Perú tendrán clasificaciones adicionales según moneda, plazo de liquidación y tipo de instrumento.
Paso 3: clasificación de los valores
Nuam definió distintos criterios para determinar cómo se negociará cada acción o instrumento.
Los valores con mayor liquidez, presencia bursátil o pertenencia a índices principales estarán en el segmento continuo. Allí entrarán también ETFs y acciones con programas de liquidez.
En cambio, los instrumentos con menor frecuencia bursátil pasarán al segmento de subastas, donde las operaciones se ejecutarán mediante mecanismos de equilibrio de precios.
El modelo también incorporará:
- Dual Listing: acciones locales cuya principal liquidez está en mercados extranjeros.
- Mercado Global: valores extranjeros listados en las bolsas locales mediante agentes promotores o directamente por la bolsa.
Paso 4: ingreso de órdenes
Una vez seleccionado el mercado y el instrumento, los operadores ingresarán órdenes mediante TWS o mediante conexiones FIX y protocolos binarios.
El nuevo sistema funcionará bajo un esquema de “mercado ciego”, es decir, las contrapartes no podrán identificarse durante la negociación de órdenes.
Colombia mantendrá completamente el anonimato de las contrapartes, mientras que Chile y Perú podrán visualizar información específica mediante FIX y reportes posteriores.
La plataforma permitirá visualizar profundidad de mercado bajo dos modalidades:
- “Market by Price”: profundidad agrupada por precio.
- “Market by Order”: profundidad orden por orden.
En TWS podrán visualizarse hasta 50 registros simultáneos, mientras que mediante protocolos binarios se podrá acceder a toda la profundidad del libro de órdenes.
Paso 5: formación de precios y calce
El motor Nasdaq Eqlipse Trading será el encargado de administrar el libro de órdenes y ejecutar el calce automático bajo reglas homologadas para los tres países.
El sistema utilizará sesiones diferenciadas:
- Preapertura.
- Mercado continuo.
- Subastas de volatilidad.
- Subasta de cierre.
- After market.
- Precancel.
Durante las subastas, el sistema calculará un “precio de equilibrio”, metodología que fue ampliada en la versión 5.1 del documento técnico.
Las órdenes se ejecutarán siguiendo prioridades de:
- Mejor precio.
- Tiempo de ingreso.
- Reglas específicas según tipología de orden y segmento.
Paso 6: difusión de información y market data
La infraestructura tecnológica tendrá su centro principal de datos en Chile y un centro de contingencia en Colombia.
Los proveedores de información y participantes accederán mediante sesiones independientes por país.
Nuam también implementará:
- Protocolos Itch para market data.
- Ouch para ingreso de órdenes.
- Nmdf para consumo de información.
- SQF para market makers.
Además, se mantendrán los eventos corporativos bajo la regulación de cada jurisdicción y serán informados a través del motor de negociación y los sitios web correspondientes.
Sin cambios en postnegociación y compensación
Uno de los puntos más relevantes del “Día 0” es que la implementación no modificará los sistemas de compensación, liquidación y postnegociación.
Nuam aclaró que entidades como Crcc, DCV, CavaliI y los sistemas de back office continuarán operando bajo los mismos flujos actuales.
Esto implica que la transformación inicial estará concentrada principalmente en la capa de negociación y conectividad tecnológica.
Un primer paso hacia la integración regional
Aunque el mercado integrado aún no operará como una bolsa única regional, el “Día 0” representa el primer gran paso hacia una homologación operativa entre Chile, Colombia y Perú.
La implementación busca unificar estándares tecnológicos, reglas de negociación y mecanismos de acceso, preparando el terreno para futuras etapas de integración entre los tres mercados bursátiles latinoamericanos.
Contexto político
El avance de nuam también ha estado marcado por el contexto político y regulatorio de los tres países andinos. Durante buena parte del proceso de integración bursátil, Chile y Colombia estuvieron gobernados por administraciones de izquierda, mientras Perú atravesaba una fuerte inestabilidad política.
En Colombia, incluso, el entonces superintendente financiero César Ferrari manifestó públicamente reparos frente a una integración más profunda de los mercados, al considerar que los mercados de capitales requerían una regulación más exhaustiva antes de avanzar hacia una unión plena. Esa postura generó dudas en el mercado sobre la velocidad con la que podrían concretarse los cambios regulatorios necesarios para una verdadera interoperabilidad regional.
Sin embargo, el escenario político comenzó a cambiar durante 2025 y 2026. Chile pasó de la administración de Gabriel Boric a un gobierno de derecha encabezado por José Antonio Kast, mientras en Perú avanzaron reformas para homologar manuales operativos y reglas bursátiles con Chile y Colombia.
En paralelo, nuam aseguró haber alcanzado cerca del 70% del proceso de integración gracias a la armonización regulatoria y tecnológica entre los tres mercados. Ese nuevo entorno político, más favorable a los mercados y a la integración financiera regional, podría facilitar ahora la aprobación de normas pendientes y acelerar el desarrollo de una plataforma bursátil regional más unificada.