Londres/ São Paulo/Barranquilla.- Santiago Giraldo, director financiero de Tecnoglass Inc. acaba de ser entrevistado por BB Latam como parte de una serie de videos de Bradesco News Nation. El video de la entrevista está disponible en https://www.youtube.com/@BradescoBBI.
En cumplimiento del Artículo 18 de la Ley del Mercado de Valores de 1934 (la “Ley del Mercado de Valores”), Tecnoglass acaba de presentar a la Comisión de Valores de E.U., SEC, la siguiente declaración que hace parte de una serie de videos de Bradesco que exploran las tendencias de inversión en Latinoamérica y los mercados emergentes.
Preguntan: Ben Laidler, jefe de estrategia de renta variable en Bradesco en Londres, y Murilo Riccini desde São Paulo, quien lidera la estrategia de renta variable en la Región Andina.
Responde: Santiago Giraldo, director financiero de Tecnoglass, desde Barranquilla, Colombia.
Entrevistadores: “Tecnoglass es una empresa líder en ventanas y vidrios arquitectónicos, integrada verticalmente desde la fabricación en Colombia hasta la venta en Estados Unidos.
A pesar de sus raíces colombianas, la empresa, cuya sede central se encuentra en Miami, cotiza en la Bolsa de Nueva York desde 2013 bajo el símbolo
TGLS, lo que históricamente la ha hecho menos conocida para los inversionistas latinoamericanos. Esperamos poder aclarar esto un poco con esta entrevista.
Como siempre, comenzaré con algunas cifras para contextualizar. 1.900 millones. Esa es la capitalización bursátil actual de Tecnoglass en dólares estadounidenses.
Dieciocho millones. Ese es el volumen promedio diario de negociación de las acciones durante los últimos tres meses.
Creo que si cotizara en Colombia, se convertiría en una de las tres acciones con mayor liquidez del país.
Y finalmente, el quince por ciento. Ese es el crecimiento anual compuesto de las ventas de la empresa desde su salida a bolsa en 2013.
Una cifra bastante impresionante. Eso es todo por mi parte. Santiago, muchas gracias por venir. Antes de hablar de negocios,
Pregunta: ¿podrías contarnos un poco sobre tu trayectoria y cómo llegaste a ser el director financiero de Tecnoglass?
Giraldo: Por supuesto, Ben, y gracias por invitarnos. Me complace presentar Tecnoglass a toda la audiencia. Eh, a modo de antecedente, en realidad estuve de su lado mucho más tiempo que en este puesto de director financiero. Trabajé como banquero en JP Morgan y Citibank en mis trabajos anteriores.
Viví en Estados Unidos durante diez años después de graduarme de mi MBA y luego me mudé a Colombia para trabajar en Citibank en la banca de inversión, principalmente enfocado en petróleo y gas en ese momento, dentro de la banca corporativa y de inversión. Y luego, decidí pasar al otro extremo. Eh, como director financiero de una de las empresas que probablemente cubren, Ecopetrol, una de sus subsidiarias necesitaba un director financiero en ese momento. Así que decidí dar el paso.
Y hace unos diez años, me mudé a Barranquilla para asumir este nuevo reto en Tecnoglass, que en ese entonces era una empresa muy incipiente en los mercados financieros y cotizaba en bolsa, y necesitaban a alguien con experiencia para guiar el proceso. Y ha sido toda una aventura. Seguro que hablaremos de ello con más detalle. Desde entonces, he estado aquí como director financiero y jefe de relaciones con inversionistas, y estoy muy contento no solo por la situación actual y cómo hemos evolucionado, sino también por el futuro de la empresa.
Pregunta: Entonces, Santiago, para empezar con lo básico, ¿qué hace Tecnoglass y qué los diferencia en esta industria?
Giraldo: Esta empresa se fundó hace unos cuarenta y cinco años en Colombia. Era una empresa que, básicamente, fabricaba ventanas. Y en el camino, los propietarios y nuestros directivos descubrieron que cuanto más limpios y precisos fueran nuestros procesos, y cuanto más valor añadido pudiéramos incorporar, mejor y más rentable seríamos.
Así que comenzaron a invertir en equipos no solo para ensamblar ventanas, sino también para transformar vidrio y aluminio. Y poco a poco, pero con paso firme, comenzaron a integrar verticalmente el proceso. Al principio, se centraban principalmente en Colombia. Luego se expandieron un poco a la región andina.
Hace unos veinticinco años, era evidente que, si queríamos crecer, debíamos hacerlo principalmente en Estados Unidos, un mercado perfecto para una empresa colombiana ubicada en la costa, a tres o cinco días de Florida. Así que, al empezar a desarrollar relaciones, principalmente en el sur de Florida y en Miami, la empresa comenzó a hacer algunos negocios en Estados Unidos. En aquel entonces, representaba solo, diría yo, el cinco por ciento de nuestros ingresos totales. Y, como saben, unos años, un par de décadas después, ahora representa el noventa y siete por ciento de nuestros ingresos totales.
Básicamente, lo que hacemos es brindar soluciones integrales para el sector de vidrio arquitectónico y ventanas. Principalmente para propiedades de alta gama. Piensen en condominios de lujo, oficinas de primera categoría y alojamientos de lujo. Y luego, en 2018, cuando nos dedicábamos casi exclusivamente a la construcción comercial, incluyendo viviendas multifamiliares, decidimos incursionar en el sector residencial unifamiliar.
Hoy en día, la empresa suministra ventanas y vidrios tanto para el sector comercial como para viviendas unifamiliares, principalmente en Estados Unidos. Seguimos operando en el Caribe, Centroamérica y Sudamérica, pero el 97% de nuestro negocio se concentra en Estados Unidos y ahora está mucho más diversificado: el 45% de nuestro negocio corresponde a viviendas unifamiliares y el 55% a la construcción comercial. Competimos en el segmento de alta gama. Es decir, ofrecemos un producto de alto valor añadido, ya sea resistencia a impactos, eficiencia energética o aislamiento acústico. No fabricamos productos estandarizados. Todo se fabrica a medida. Y ahora nos estamos expandiendo a nivel nacional. Nuestros principales mercados eran el sureste de Estados Unidos, pero seguramente entraremos en más detalles sobre la estrategia de la empresa. Ahora la empresa está penetrando plenamente en el resto de Estados Unidos. Eso es lo que nos entusiasma. Gracias, Santiago.
Pregunta: En resumen. ¿Cómo perciben los principales factores estructurales que impulsan este negocio? ¿Deberíamos considerarlo como una evolución del ciclo de la construcción en Estados Unidos? ¿O como una evolución del crecimiento del sur de Florida o de los estados del Cinturón del Sol en general?
¿O de algún otro tipo? ¿Cómo deberíamos conceptualizar la tendencia a largo plazo?
Giraldo: Bueno, sin duda existen diferentes tendencias, no solo relacionadas con la industria. Obviamente, la construcción es cíclica, y al estar dividida en distintos segmentos, nos vemos obligados a operar en diferentes ciclos, ¿verdad? Porque la construcción comercial y la residencial unifamiliar no coinciden. Así que, gracias a nuestra diferenciación, tendemos a mitigar ese efecto.
Pero sin duda existen tendencias. Por ejemplo, se ve mucho más vidrio que cemento en las nuevas construcciones, ¿no? Es decir, todo es estéticamente agradable. A la gente le gustan las vistas, y también se observan tendencias relacionadas con la sostenibilidad.
Por ejemplo, la resistencia al impacto, obviamente, con todo lo que está sucediendo con el cambio climático, se ha vuelto más importante y hay factores que impulsan una mayor inversión en resistencia al impacto. Hay exenciones de seguros. Hay incentivos fiscales. Así que hay cosas que están sirviendo como un impulso para nuestro negocio.
Y esto ha sido así durante algunos años. Además, están las tendencias migratorias, ¿verdad? Es decir, el sur de Florida, como todos saben, se ha vuelto muy popular. Ha estado en auge durante los últimos cinco a siete años.
En general, los estados con impuestos favorables en el sureste y en el Cinturón del Sol están teniendo un mejor desempeño que otros. Y esos son, históricamente, nuestros mercados principales. Como veremos en nuestra conversación, queremos expandirnos geográficamente y convertirnos en una empresa nacional. La inmigración también está actuando como un impulso, no solo dentro de los EE. UU. por personas que se mudan de estados con impuestos altos a estos estados con impuestos favorables, sino también por extranjeros, compradores extranjeros que desean invertir en sus segundas residencias, principalmente en Florida y el sureste de los EE. UU. Así que sí, definitivamente hay tendencias que impulsan nuestro negocio. En cuanto a la tecnología, se está desarrollando una nueva tecnología que permitirá que las ventanas alimenten los edificios. En otras palabras, las ventanas absorben energía durante todo el día y ahora se desperdicia. Ahora existe tecnología que permitirá que esas ventanas alimenten los edificios. Así que se avecinan muchas novedades que ayudarán a que nuestro negocio siga creciendo.
Pregunta: Fascinante. Bien. Dicho esto, profundicemos en el negocio. Mi siguiente pregunta es: ¿cuál es su perspectiva actual para el segmento comercial y multifamiliar de E.U., incluyendo el crecimiento de la cartera de pedidos y los principales factores de rentabilidad?
Giraldo: Sí. Es interesante, obviamente, porque si nos fijamos en los titulares, hay muchos desafíos, ¿verdad? Y muchos de nuestros competidores no están creciendo o están disminuyendo sus volúmenes.
Y, claro, las presiones de costes, por otro lado, no lo facilitan, ¿verdad? Pero estamos creciendo a dos dígitos. Es decir, hemos estado creciendo a una tasa de crecimiento anual compuesta (TCAC) del quince o diecisiete por ciento desde que salimos a bolsa. Esperamos seguir creciendo a dos dígitos.
Eso está incluido en las previsiones que proporcionamos al mercado. Y la razón por la que podemos hacerlo es porque estamos ganando cuota de mercado, ¿verdad? No solo en nuestros mercados principales, sino también expandiéndonos geográficamente. Entramos en un nuevo mercado de vinilos hace un par de años y estamos aprovechando nuestras ventajas competitivas. Como se puede ver en nuestro perfil de margen, obviamente tenemos una estructura de costes mucho más eficiente que nos permite fijar precios competitivos si es necesario.
Pero esa no es la estrategia. Queremos ser rentables. Queremos que se nos pague en función de la calidad del producto que ofrecemos.
Si bien tener una estructura de costos más eficiente tiene muchísimas ventajas, queremos ganar con calidad.
Queremos ganar con plazos de entrega eficientes. Queremos ganar con un servicio superior. Y eso es lo que nos ha permitido ganar mucha cuota de mercado en los últimos diez años.
Nuestros pedidos pendientes, como mencionaste, se encuentran en un nivel récord de 1.400 millones de dólares.
Tenemos mucha visibilidad, no solo para 2026 y 2027, sino también para 2028. A pesar de los desafíos que se observan en el mercado, en general, somos muy optimistas y creemos que podemos seguir ganando cuota de mercado en el futuro previsible. Si pudiera retomar el tema, me refiero al sector multifamiliar comercial, ¿verdad? Ese es nuestro negocio principal.
Pregunta: Pero como mencionó antes, la expansión al sector unifamiliar, que ahora representa el cuarenta por ciento de su negocio, lleva menos de diez años en este sector. Parece un éxito rotundo, pero también me llama la atención que es un negocio muy diferente. Quizás con un ciclo distinto. ¿Podría hablarnos un poco sobre las diferencias y las tendencias que observa en ese sector?
Giraldo: Sí. En general, si tuviera que desglosarlo, esperamos que ambos segmentos crezcan a dos dígitos este año, pero creo que proviene de diferentes direcciones. En el lado comercial, esperamos un crecimiento de dos dígitos debido a la cartera de pedidos que hemos podido acumular hasta ahora. Así que sabemos lo que viene, ¿verdad?
Estos son proyectos que se están ejecutando. No hay grandes sorpresas. Más o menos sabemos cómo se desarrollará. Y, de nuevo, esto se debe a condiciones más favorables en nuestros mercados principales y a nuestra capacidad para ganar cuota de mercado a medida que nos expandimos más en Estados Unidos en el segmento de viviendas unifamiliares. Para que se hagan una idea, empezamos en 2018 con menos de diez millones de dólares en ingresos. El año pasado, facturamos cuatrocientos millones. Así que estamos consiguiendo una gran cuota de mercado con un producto diferenciado.
Obviamente, es competitivo en cuanto a precios. Pero ese segmento presenta algunos desafíos. Y para darles más contexto, no estamos muy centrados en la construcción de viviendas unifamiliares nuevas. El setenta por ciento de nuestro trabajo consiste en reparaciones y remodelaciones.
Así que los ciclos afectan de forma diferente, ¿verdad? Cuando hay mucha inversión en reparaciones y remodelaciones, los factores que influyen son distintos. Por ejemplo, con este nivel de inflación y tasas hipotecarias muy altas, las personas con hipotecas a tasas del tres por ciento no se mudan.
En lugar de comprar casas nuevas, reinvierten en las que ya tienen. Esa es nuestra situación actual. Creo que una de las ideas erróneas es que la gente asocia nuestro negocio con la construcción de viviendas unifamiliares nuevas, ¿no?
Vendemos muy poco a constructores de viviendas. Así que ese no es nuestro principal motor. Al estar más expuestos a las reparaciones y remodelaciones, mitigamos los ciclos y la volatilidad del negocio. Dicho esto, el crecimiento de este segmento proviene principalmente de la expansión geográfica que estamos llevando a cabo.
Antes, el mercado residencial unifamiliar se limitaba a Florida. Hemos abierto seis salas de exposición en todo Estados Unidos: Manhattan, Charleston, Houston, Phoenix y Los Ángeles. Ahora estamos mucho más diversificados y vendemos en diferentes estados. Tenemos una nueva ventana de vinilo, que representa el sesenta por ciento del mercado potencial, frente al treinta por ciento del aluminio. Esto nos da muchas opciones, ¿verdad?
Nos permite expandirnos, ganar cuota de mercado y crecer en diferentes segmentos. Si bien proyectamos que nuestro mercado principal de ventanas de aluminio para viviendas unifamiliares en Florida se mantendrá estable, con un crecimiento de un dígito bajo, esperamos que todo el segmento residencial unifamiliar crezca a dos dígitos. Todo esto gracias a las oportunidades que tenemos fuera de Florida.
Pregunta: ¡Genial! Hablemos de eso, Santiago, ¿podrías profundizar un poco más en este tema? ¿Cuáles son los pilares principales de su estrategia de crecimiento en términos geográficos? ¿Y las categorías de productos y los planes de expansión de capacidad en Estados Unidos?
Giraldo: Sí. En cuanto a la diversificación de productos, si piensa en cómo funciona esto, nos hemos centrado mucho en ventanas resistentes a impactos, ¿verdad? Eso significa el sur de Florida, las zonas costeras, el Golfo de México o las Carolinas. Pero a medida que nos expandimos por todo Estados Unidos, ya no necesitamos ese tipo de ventana. Así que volvimos a empezar de cero y desarrollamos ventanas para el mercado estadounidense en general.
Eso significa ventanas de aluminio más ligeras y también ventanas de vinilo. Para que el público pueda diferenciar ambos productos, se requiere una ventana de aluminio con marco pesado para resistir impactos.
Pero en el Medio Oeste o la Costa Oeste, no es necesario. Así que nadie pagará lo que cuesta. Pero por otro lado, una ventana de vinilo, que es más barata, es mejor en cuanto a eficiencia energética.
Así que, si piensas en lugares con grandes fluctuaciones de energía y temperatura, necesitas más productos de vinilo, ¿verdad? Así que, casualmente, al expandirnos fuera de Estados Unidos, tuvimos que desarrollar nuevos productos porque no se puede vender el mismo producto que en Miami. En Phoenix, ya tenemos los productos, ¿no? Así que ahora estamos empezando a aumentar la producción para fuera de Florida.
Primero hay que tener el producto. Abrimos salas de exposición para establecer más relaciones. Contratamos vendedores de la competencia, de la competencia, y estamos listos. Este año, probablemente venderemos alrededor de sesenta millones de ventanas de vinilo y aluminio fuera de Florida.
Así que está empezando a contribuir. Por eso, incluso cuando proyectamos que el mercado principal se mantendrá estable o crecerá a un ritmo bajo de un solo dígito, seguimos proyectando que el segmento general crecerá a dos dígitos debido a las oportunidades de expandirse fuera de los mercados principales.
Quería retomar algo que mencionaste antes, que era, supongo, la capacidad en Colombia, la esencia del negocio y la construcción de la estrategia de integración vertical. Veo que sus márgenes de beneficio allí son mucho más altos que los de sus competidores.
Pregunta: ¿Cuánto de eso se debe a la integración vertical y cuánto a otros factores? Y tal vez podrías explicarnos, el grado de integración vertical y cuáles consideras que son los beneficios.
Giraldo: Sí. Empecemos con la presencia del negocio. Somos una empresa totalmente integrada y transparente, ya que compramos nuestras propias materias primas. De hecho, las dos principales son el vidrio en bruto, que es simplemente arena transformada en vidrio, y los lingotes de aluminio en bruto. Esto representa el 85% de nuestro costo de materia prima. El aluminio lo compramos a proveedores; es una materia prima. El vidrio lo compramos a través de una empresa conjunta con Saint-Gobain, que anunciamos hace unos años.
Esto nos permite ser más eficientes. A partir de ahí, gestionamos todo el proceso de principio a fin. Tomamos esas materias primas y transformamos el vidrio para hacerlo resistente a los impactos, energéticamente eficiente e insonorizado. Con los lingotes de aluminio en bruto fabricamos los marcos.
Ensamblamos nuestras propias ventanas. Exportamos a Estados Unidos. Contamos con nuestro propio distribuidor para entregarlas al cliente final. Tenemos nuestro propio equipo de instalación para realizar la instalación en productos comerciales.
Esto nos permite obtener un margen de beneficio más alto. Cuando no tienes que dejar margen fuera de tu casa, por así decirlo, porque puedes hacerlo todo internamente, tus márgenes van a ser mejores. Además, si analizas nuestro modelo de negocio, es como si aprovecharas lo mejor de ambos mundos. Podemos fabricar en Colombia, donde el salario mínimo probablemente equivale a unos tres dólares la hora, en comparación con nuestros socios estadounidenses que pagan, no sé, veinticinco o treinta dólares la hora, o incluso más. Claro. Pero también nos beneficiamos del transporte desde Colombia a Estados Unidos. Y si lo piensas bien, Colombia es uno de los pocos países del mundo con un déficit comercial con Estados Unidos. Así que nos beneficiamos enormemente de una estructura de costos laborales mucho más eficiente y también de un transporte eficiente hacia Estados Unidos.
Hay muchos contenedores llenos que vienen de E.U. a Colombia y regresan vacíos porque nuestras principales exportaciones a nivel nacional son materias primas. Y estas se transportan a granel, no en buques portacontenedores. Así que podemos aprovechar ese peso muerto para regresar a E. U. de manera muy eficiente.
Correcto.
En resumen, para responder a sus preguntas, si consideramos nuestro margen Ebitda para 2025, creo que terminamos en un 28 o 29 por ciento, lo cual es significativamente superior al promedio de la industria, que podría estar en torno al 10-15 por ciento.
Quizás una empresa bien administrada alcance el 15 o 16 por ciento. Así que hay una diferencia de quince puntos porcentuales entre lo que logramos y lo que logra un competidor en EE. UU. Diría que quizás el 60 por ciento de eso se debe al arbitraje en mano de obra, y el resto a la posibilidad de tener un modelo totalmente integrado verticalmente, así como a unos gastos generales y administrativos más bajos.
No solo la mano de obra, sino todo lo demás que conlleva, y poder fabricar en Colombia, pero vendiéndolo al mercado de alta gama al que vendemos, en Estados Unidos. Así que es un buen modelo de negocio. Aprovechamos la disponibilidad de mano de obra en Colombia, muy calificada. Llevamos haciendo esto desde siempre.
Muchos de estos empleados llevan aquí cinco, diez, quince años. Así que cuando surge la pregunta de cómo alguien podría replicar esto, es muy difícil. Esto es algo que se ha estado gestando durante cuarenta años, desde cero, creciendo orgánicamente y desarrollando talento internamente, no necesariamente pudiendo salir a buscar nuevos empleados para hacer esto, lo cual sería muy difícil. ¿Verdad, Murilo?
Pregunta: Sí, Santiago. Y hablando un poco más sobre estos desafíos. ¿Cómo están manejando las presiones de costos, particularmente las relacionadas con los aranceles, que son objeto de mucha discusión, así como los precios del aluminio y el peso colombiano, algo muy importante para la empresa? ¿Verdad?
Giraldo: Sí. Empecemos con el costo de los insumos. Obviamente, ambos factores están relacionados, ya que los aranceles y los costos del aluminio están bastante correlacionados.
Si observamos lo que está sucediendo ahora mismo con las medidas arancelarias implementadas por la administración, el aluminio se ha visto muy afectado.
La forma en que está planteado esto es aceptable. Si pueden suministrarnos aluminio, pueden evitar la mayor parte del arancel.
Aun así, tienen que pagar un diez por ciento al exportar. Pero lo que ha sucedido es que Estados Unidos no es autosuficiente en cuanto a sus necesidades internas de aluminio; solo puede abastecer aproximadamente el cuarenta por ciento de sus necesidades internas.
Así que, obviamente, si observamos lo que ha sucedido no solo con LME, debido a la guerra y otras perturbaciones, el precio del aluminio ha subido bastante, sino también la prima estadounidense, la prima del aluminio estadounidense, que ha aumentado más del trescientos cincuenta por ciento interanual como resultado de estos aranceles.
Exacto. Porque todo el mundo busca comprar aluminio estadounidense para evitar el arancel. Lo que está sucediendo ahora es que es casi indiferente.
¿Verdad? Es decir, es casi indiferente pagar el arancel o comprar nuestro aluminio. Así que lo que se suponía que sería algo favorable para los fabricantes estadounidenses no lo es, porque como fabricante estadounidense, tienes que pagar el aluminio estadounidense a un precio mucho más alto o importarlo de otro lugar, ya que Estados Unidos no es autosuficiente. Así que es un empate, ¿no?
Esto está afectando a todos por igual. Dicho esto, como está afectando a todos por igual, todos están subiendo los precios, ¿no? Así que, como era de esperar, no solo en nuestro negocio, sino en muchos otros.
Si observamos lo que está sucediendo con la inflación, todos tienen que tomar medidas de precios, ¿no? Es una de las pocas maneras de contrarrestar y compensar los impactos de lo que está sucediendo. Así que pudimos ajustar los precios en mayo. Un siete por ciento. Eso nos sitúa en el extremo inferior del sector porque creemos estar en posición de ganar cuota de mercado. El sector en su conjunto subió los precios entre un seis y un doce por ciento. Al operar en el extremo inferior, creemos que podemos penetrar más en el mercado y aprovechar la disrupción que se está produciendo actualmente. Obviamente, es probable que haya presiones a corto plazo sobre los márgenes, pero no creemos que esto sea estructural ni que vaya a revertirse y aliviarse en algún momento. Desconocemos qué sucederá con los aranceles. En cualquier caso, estamos totalmente preparados para compensar el impacto arancelario en 2027 mediante la automatización, mejoras logísticas y los aumentos de precios que se produjeron en mayo.
Obviamente, seguiremos experimentando las consecuencias del aumento del precio del aluminio. Ya veremos qué ocurre. Pero podremos compensar completamente los impactos de los aranceles que se implementaron este año.
Por otro lado, está el tipo de cambio, que, como saben, para quienes siguen a Colombia en este momento, el peso está anormalmente fuerte, en nuestra opinión, y nuestra exposición se centra principalmente en los costos locales que tenemos que pagar, sobre todo en los costos laborales, ¿verdad? Estamos implementando automatización durante todo el año. Así que creemos que habrá una reducción de personal que podremos llevar a cabo, lo que disminuirá la exposición al tipo de cambio, es decir, a esos gastos y costos denominados en pesos colombianos.
Exacto. Porque todo el mundo busca comprar aluminio estadounidense para evitar el arancel. Lo que está sucediendo ahora es que es casi indiferente.
¿Verdad? Es decir, es casi indiferente pagar el arancel o comprar nuestro aluminio. Así que lo que se suponía que sería algo favorable para los fabricantes estadounidenses no lo es, porque como fabricante estadounidense, tienes que pagar el aluminio estadounidense a un precio mucho más alto o importarlo de otro lugar, ya que Estados Unidos no es autosuficiente. Así que es un empate, ¿no?
Pregunta: Esto está afectando a todos por igual. Dicho esto, como está afectando a todos por igual, todos están subiendo los precios, ¿no? Así que, como era de esperar, no solo en nuestro negocio, sino en muchos otros.
Giraldo: Si observamos lo que está sucediendo con la inflación, todos tienen que tomar medidas de precios, ¿no? Es una de las pocas maneras de contrarrestar y compensar los impactos de lo que está sucediendo. Así que pudimos ajustar los precios en mayo. Un siete por ciento. Eso nos sitúa en el extremo inferior del sector porque creemos estar en posición de ganar cuota de mercado. El sector en su conjunto subió los precios entre un seis y un doce por ciento. Al operar en el extremo inferior, creemos que podemos penetrar más en el mercado y aprovechar la disrupción que se está produciendo actualmente. Obviamente, es probable que haya presiones a corto plazo sobre los márgenes, pero no creemos que esto sea estructural ni que vaya a revertirse y aliviarse en algún momento. Desconocemos qué sucederá con los aranceles. En cualquier caso, estamos totalmente preparados para compensar el impacto arancelario en 2027 mediante la automatización, mejoras logísticas y los aumentos de precios que se produjeron en mayo.
Obviamente, seguiremos experimentando las consecuencias del aumento del precio del aluminio. Ya veremos qué ocurre. Pero podremos compensar completamente los impactos de los aranceles que se implementaron este año. Por otro lado, está el tipo de cambio, que, como saben, para quienes siguen a Colombia en este momento, el peso está anormalmente fuerte, en nuestra opinión, y nuestra exposición se centra principalmente en los costos locales que tenemos que pagar, sobre todo en los costos laborales, ¿verdad? Estamos implementando automatización durante todo el año. Así que creemos que habrá una reducción de personal que podremos llevar a cabo, lo que disminuirá la exposición al tipo de cambio, es decir, a esos gastos y costos denominados en pesos colombianos.
Así que creo que eso va a bajar gradualmente, pero en términos de poder mitigar esa exposición, hacemos coberturas oportunistas. Intentamos cubrirnos por encima de nuestra tasa presupuestaria, por lo tanto, eliminando esa variable de la ecuación y tratando de reducir esa exposición tanto como podamos. Bien.
Es decir, si podemos convertir en dólares algunos de estos costos y gastos, podemos hacerlo y ser oportunistas en términos de cobertura. Ahora mismo, la situación es anormalmente alta. Pero nuestra impresión es que, basándonos en las finanzas generales del país y en el diferencial de tasas, que es anormalmente alto ahora, creemos que se normalizará a largo plazo. Interesante. De acuerdo.
Pregunta: Es hora de la ronda de preguntas rápidas. Preguntas y respuestas más cortas. Quiero centrarme en la estrategia. Bien.
Ha hablado de crecimiento. Ha hablado de eficiencia. Ha hablado de innovación y automatización. Eh, ¿en qué se centran? ¿En qué invierten de esos tres? ¿En qué invierten la mayor parte de su tiempo ahora mismo?
Giraldo: Diría que en el crecimiento. Me refiero al desarrollo de productos, a ganar cuota de mercado, a impulsar nuestros productos en todo Estados Unidos para convertirnos en una verdadera empresa nacional.
Obviamente, la innovación es importante. Los nuevos productos son importantes. Las nuevas tecnologías son importantes. Pero creo que lo que queremos hacer es expandirnos, crecer, ganar cuota de mercado y duplicar el tamaño de la empresa que somos en la próxima década.
Pregunta: Sí, entonces, la rentabilidad del capital. ¿Cuál es su prioridad actual en cuanto a la rentabilidad del capital? Dividendos, recompra de acciones y otras alternativas, en la medida en que podamos seguir reinvirtiendo en capital circulante para el crecimiento y gastos de capital (CapEx). La rentabilidad del capital invertido es mucho mayor que la de la alternativa.
Giraldo: Pero si observamos la generación de flujo de caja en los últimos dos años, hemos podido invertir significativamente en CapEx para el crecimiento porque los gastos de capital para mantenimiento representan menos del uno por ciento de los ingresos. Así que tenemos un gran volumen de gastos de capital discrecionales para respaldar el crecimiento continuo en la medida en que podamos encontrar formas de seguir creciendo. Ese es el mayor retorno que podemos lograr. Sin embargo, debido a la generación de flujo de caja, hemos invertido más de ciento cincuenta millones en recompra de acciones.
Obviamente, vemos una oportunidad ahí basándonos en las valoraciones actuales. Y la empresa paga un dividendo trimestral con un rendimiento de alrededor del uno por ciento. Así que queremos asegurarnos de que sea un enfoque equilibrado, reinvirtiendo en el negocio y devolviendo efectivo a los accionistas. Genial. Has hablado de algunas de las presiones inevitables y las presiones de costos del negocio. Pero, sabes, si analizas los riesgos y algunos de los obstáculos, la competencia, las tasas de interés, eh, ya sabes, el peso colombiano, ¿cuál es el que no sé cuál te preocupa o al que dedicas la mayor parte de tu tiempo tratando de mitigar? Bueno, creo que estamos controlando lo que podemos controlar, ¿verdad? Es decir, en términos de buscar eficiencias, en términos de realizar acciones de precios, cuando hay elasticidad de precios, eso es lo que hacemos.
Lo que podemos controlar es, ya sabes, cómo cambian las reglas. Y con esto quiero decir que es difícil dirigir un negocio cuando te despiertas y hay nuevos aranceles, ¿verdad? Y no tenemos claridad sobre cómo será esto a largo plazo. Exacto.
Y, como resultado, estamos viendo inflación de materias primas, ¿verdad? Eso está afectando a todos. Así que controlaremos lo que podamos controlar. Y desde una perspectiva macro y geopolítica, la esperanza es que muchos de estos obstáculos desaparezcan y estemos en una mejor posición, lo que significa que habremos crecido un diez o quince por ciento, una empresa mucho más grande con algunas de estas presiones que estamos viendo actualmente. ¿Verdad?
Pregunta: Interesante. Sí. Última pregunta, Santiago, y una muy importante. ¿Cuál es la mayor idea errónea que tienen actualmente los inversores sobre su negocio, en su opinión, y cuál es el punto clave que cree que están pasando por alto?
Giraldo: Bueno, creo que sus espectadores probablemente tengan una idea equivocada sobre algunos inversionistas estadounidenses con los que nos encontramos, ¿verdad? Porque cuando se expone el ángulo colombiano, obviamente eso conlleva enormes beneficios, ¿no? En términos de rentabilidad y eficiencia.
Pero también es difícil no ser comparado con otros mercados emergentes, es decir, comparar a Colombia con Venezuela, por ejemplo, una situación completamente diferente, con la inestabilidad geopolítica de la región que, a pesar de tener un gobierno de izquierda por primera vez en un siglo, no estamos experimentando. Es decir, hemos experimentado una democracia estable, sin hiperinflación.
Así que creo que es importante entender lo que significa fabricar en Colombia, donde intentamos mostrar que esta empresa está centrada en Estados Unidos, en el sentido de que, mientras la economía estadounidense prospere, mientras la industria de la construcción prospere, Estados Unidos prosperará.
El hecho de que fabriquemos en Colombia no debería percibirse como un riesgo adicional, ¿verdad? Es decir, no es que la empresa esté en riesgo debido a las tensiones geopolíticas en la región. Los principales factores están relacionados con el comportamiento de Estados Unidos.
Así que ese es el primer punto. Y en segundo lugar, diría que, cuando ves los titulares y los indicadores principales que dicen que la construcción de viviendas nuevas ha caído un veinte por ciento interanual, nos vemos afectados. Por eso creo que es importante entender dos cosas:
Nuestros principales mercados están superando al mercado estadounidense en general. Y no estamos necesariamente ligados a la construcción de viviendas nuevas. Tenemos un modelo de negocio más resiliente.
Diría que, en general, esos serían los tres puntos principales.
Bradesco: Estupendo. Creo que es un buen punto para terminar. Santiago, muchas gracias por acompañarnos a Murillo y a mí y por hablar de temas técnicos.
Giraldo: Les agradezco la invitación.
Gracias, Santiago.
Muy bien. Este fue otro episodio de Latam, la serie de videos de Bradesco que explora las tendencias de inversión en Latinoamérica y los mercados emergentes. Si les hemos despertado el interés y desean saber más sobre vidrio técnico, visiten su sitio web de relaciones con inversionistas: investors.glass.com.
Gracias. Adiós.